インカム・アプローチ：IFRS 13 DCF

Definition

インカム・アプローチとはIFRS 13に基づく評価技法であり、将来の金額（キャッシュフローまたは収益）を単一の割引現在価値に変換するものです。市場価格や再調達原価が入手不能または不十分な場合に公正価値の測定に使用されます。

重要なポイント

将来キャッシュフローをリスク反映割引率で現在価値に変換する
DCF、多期間超過収益法、オプション価格モデルが含まれる
割引率の選択誤りが公正価値の虚偽表示を直接引き起こす

仕組み

IFRS 13.62は3つの評価アプローチを規定しています。マーケット・アプローチ、インカム・アプローチ、コスト・アプローチ。インカム・アプローチは測定対象がキャッシュフローを生成する（または生成が見込まれる）場合に適用される。IFRS 13.B10は現在価値技法、オプション価格モデル（ブラック・ショールズ・マートンやバイノミアル・ラティスモデル）、多期間超過収益法をこのアプローチに含めている。

基本的な仕組みは明快です。市場参加者が見込むキャッシュフローを予測し、そのフローが実現しないリスクを反映した割引率で現在価値に変換する。IFRS 13.B14は2つの現在価値アプローチを区別している。割引率調整法は単一のキャッシュフロー見積りとリスク調整済み割引率を使用する。期待現在価値法（IFRS 13.B25の技法1・技法2）は複数のシナリオを確率加重しリスクフリーに近い割引率で割り引く。ISA 540.13(a)は測定対象の資産・負債に対して選択された技法が適切であるか監査人に評価を求めている。長期予測での割引率1%の差は「減損なし」の結論を重要な切下げに変える可能性がある。

実務例：Dupont Ingenierie S.A.S.

クライアント：フランスのエンジニアリングサービス企業、FY2025、売上高EUR 92M、IFRS適用企業。Dupontは2023年のIFRS 3に基づく企業結合で認識した顧客関係無形資産EUR 4,200,000を保有。年次減損兆候評価のため公正価値の再測定が必要。活発な市場は存在せず、コスト・アプローチでは経済的便益を捕捉できない。インカム・アプローチ（多期間超過収益法）を選択する。

ステップ1：帰属キャッシュフローの予測

取得顧客基盤に帰属する売上高はFY2025にEUR 14,800,000。契約満了・再交渉により年間8%で逓減。これら契約の営業利益率は11%。従業員への貢献資産チャージ（EUR 620,000）と運転資本チャージ（EUR 185,000）を控除した後の顧客関係無形資産に帰属する超過収益は第1年度EUR 823,000。

文書化ノート：「売上帰属は顧客別売上分析に基づく。減耗率8%はFY2022-FY2025の3年間の顧客維持実績に基づく。貢献資産チャージはIFRS 13.B17に基づく集合された労働力の再調達原価と正味運転資本への市場リターンから導出。第1年度超過収益EUR 823,000。」

ステップ2：割引率の決定

無形資産に固有のリスク調整済み割引率を導出。企業の税引後WACC 9.4%に顧客減耗リスクの2.5%プレミアムを加算。税引後割引率11.9%。フランスの法人税率25%で税引前に修正し14.2%。

文書化ノート：「IFRS 13.B18に基づく割引率14.2%（税引前）。WACCの構成要素：リスクフリーレート2.9%（10年OAT利回り2025年12月31日時点）、株式リスクプレミアム5.6%、ベータ1.05（エンジニアリングサービスセクター）、負債スプレッド1.3%。顧客集中・減耗リスクの資産固有プレミアム2.5%。12.7%と15.7%で感応度テスト済。」

ステップ3：現在価値の算定

顧客関係の推定残存耐用年数6年間にわたる超過収益を割引率14.2%で割り引く。第1年度EUR 720,800、第2年度EUR 549,700、第3年度EUR 416,300、第4年度EUR 312,200、第5年度EUR 231,100、第6年度EUR 168,600。合計EUR 2,398,700。

ステップ4：帳簿価額との比較と結論

帳簿価額（当初EUR 4,200,000を7年で償却し2年経過後）はEUR 3,000,000。公正価値EUR 2,398,700は潜在的な減損EUR 601,300を示す。監査チームは無形資産を含むCGUのIAS 36に基づく減損テストにエスカレーションする。

結論：インカム・アプローチによる評価額EUR 2,398,700は、キャッシュフロー予測が顧客別売上データに紐付き、減耗率が過去の維持分析に裏付けられ、貢献資産チャージがIFRS 13.B17に従い、割引率ビルドアップが観察可能な市場インプットと明示的な資産固有調整に基づくため、裏付けがある。

よくある誤解

多期間超過収益法で貢献資産チャージを省略する IFRS 13.B17は測定対象の無形資産に帰属するキャッシュフローを分離するよう要求している。労働力、運転資本、固定資産への公正リターンを控除しなければ無形資産に過大な価値が帰属する。ISA 540.18は仮定の合理性評価を監査人に求めており、貢献チャージの網羅性も対象となる。
名目キャッシュフローと実質割引率を混在させる IFRS 13.B46はキャッシュフローと割引率の内部整合性を要求する。名目キャッシュフローには名目割引率を、実質キャッシュフローには実質割引率を対応させる。ミスマッチはインフレ前提分だけ現在価値を膨張または収縮させる。
マーケット・アプローチの適用可能性を検討せずインカム・アプローチを受け入れる IFRS 13.61は観察可能なインプットが最も多い技法の優先を要求する。レベル3のインカム・アプローチ測定はIFRS 13.93の完全な開示を発動させるため、レベル2のマーケット・アプローチが利用可能か先に検討する責任が監査人にある。
割引率の構成要素を個別検証せず全体水準のみ確認する ISA 540.18は仮定の合理性評価を求めている。特に資産固有プレミアムは観察不能であり経営者バイアスが入りやすい。各構成要素を国債利回り、公表サーベイ、セクター比較対象データと照合しなければテストとして不十分。

仕組み

実務例：Dupont Ingenierie S.A.S.

よくある誤解

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