Fonctionnement

La hiérarchie de la juste valeur établit une cascade de trois niveaux d'intrants pour la mesure. Le niveau 1 est le plus élevé dans cette cascade : les données observables directement sur un marché actif pour l'élément que vous évaluez. Pas pour quelque chose de similaire. Pas pour une approximation. Pour l'élément exact.
IAS 13.76 définit un marché actif comme un marché dans lequel des transactions pour l'actif ou le passif se produisent avec une fréquence et un volume suffisants pour fournir régulièrement des informations de prix. IAS 13.A69 précise : un marché où les transactions pour l'actif ou le passif se produisent régulièrement entre des acheteurs et des vendeurs non liés.
La distinction compte. Un prix qui existe mais où les transactions sont rares ou sporadiques n'est pas observable sur un marché actif. Si votre client détient 100 obligations d'une petite entreprise familiale, cotée sur une bourse secondaire avec deux transactions l'année dernière, ce n'est pas du niveau 1, même si un prix est disponible. IAS 13.A71 stipule explicitement : « Un marché actif se caractérise par une fréquence et un volume de transactions suffisants. »
Pour les instruments financiers, le niveau 1 comprend les prix cotés sur des bourses de valeurs reconnues (Euronext Paris, Euronext Amsterdam, Deutsche Börse). Pour les matières premières, les prix sur les bourses de matières premières (LME pour les métaux, ICE pour l'énergie). Pour les devises, les cours de change au comptant publiés. Pour tout cela, vous utilisez le prix fermant du jour du bilan, pas le prix moyen hebdomadaire ou un prix ajusté pour les frais.
Si le client détient à la fois des actions ordinaires et des actions privilégiées de la même société cotée, et que seules les actions ordinaires se négocient régulièrement, seules les actions ordinaires sont du niveau 1. Les actions privilégiées, bien qu'elles soient de la même entité, peuvent être du niveau 2 (prix observables pour des actifs similaires) ou du niveau 3 (estimation interne) si aucun prix actif n'existe pour elles.

Exemple pratique : Société générale de portefeuille Rousseau

Client : Entreprise française de gestion de portefeuille, exercice clôturé au 30 septembre 2024, rapportant en IFRS, actifs sous gestion de 187 M EUR.
Portefeuille de titres cotés : Rousseau détient une position à titre de transaction dans son propre portefeuille d'investissement :
Documentation : consultez les données de prix du 30 septembre 2024 auprès des fournisseurs de données (Bloomberg, Reuters, Euroclear).
Étape 1 : Identifier le marché actif. Les actions Axa se négocient quotidiennement sur Euronext Paris (plusieurs millions de titres par jour). Les OAT se négocient sur le marché obligataire OTC français avec un volume régulier. Les parts de SICAV de trésorerie se négocient via le gestionnaire de fonds avec un prix de rachat quotidien publié.
Documentation : enregistrez la source du prix (Euronext pour Axa, agence France Trésor pour les OAT, gestionnaire pour la SICAV) et la date de cotation (30 septembre 2024).
Étape 2 : Appliquer le prix fermant non ajusté. Axa : 27,95 EUR au 30 septembre 2024, soit 45 000 × 27,95 = 1 257 750 EUR. OAT 2029 : prix fermant 96,40 EUR (donc 120 × 96,40 = 11 568 EUR). SICAV trésorerie : 100 EUR/part (prix de rachat officiel), soit 8 500 × 100 = 850 000 EUR.
Documentation : enregistrez chaque prix de fermeture exact et la multiplication pour le portefeuille. Aucun ajustement pour les frais de transaction ou les spreads acheteur-vendeur n'est appliqué au prix d'évaluation lui-même.
Étape 3 : Classer comme niveau 1. Chacune de ces trois positions utilise un prix observable sur un marché actif sans ajustement. Axa et les OAT sont cotées sur des marchés reconnus avec un volume de transactions régulier. La SICAV de trésorerie a un prix de rachat publié quotidiennement. Aucune estimation n'a été requise. Aucun prix de niveau 2 (obligation comparable) ou niveau 3 (modèle interne) n'a dû être dérivé.
Valeur totale du portefeuille au niveau 1 : 1 257 750 + 11 568 + 850 000 = 2 119 318 EUR.
Documentation : créez un tableau de synthèse des trois actifs, leurs prix sources, les multiples, et le classement de niveau. Conservez les extraits de Bloomberg ou du fournisseur de données comme éléments probants.
Conclusion : Rousseau a correctement classé et évalué chaque position au niveau 1. Aucun jugement d'ajustement n'a été appliqué. Les prix sont observables, les marchés sont actifs, et la documentation est directe.

  • 45 000 actions Axa, achetées à 28,50 EUR/action
  • 120 obligations d'État français (OAT) échéance 2029, valeur nominale 100 EUR chacune
  • 8 500 parts de SICAV de trésorerie, prix de rachat 100 EUR/part

Ce que les auditeurs et les correcteurs confondent

  • Constat d'inspection fréquent (niveau 2 reclassifié en niveau 1): Un élément a un prix observable quelque part (peut-être sur un marché moins actif ou pour un actif légèrement différent) et le client le clôture au niveau 1 pour éviter d'appliquer des ajustements. IAS 13.76 exige que le prix soit observé sur un marché actif. Une obligation de société cotée qui s'échange une ou deux fois par an n'est pas du niveau 1, même si un prix EOD existe sur une base de données de prix. La fréquence et le volume comptent.
  • Prix ajustés présentés comme niveau 1: Le client utilise le prix de marché de niveau 1 mais l'ajuste pour les commissions, l'illiquidité ou les coûts de transaction. IAS 13.76 utilise le prix non ajusté. Si l'ajustement doit être appliqué parce que le client doit payer une prime pour accéder au marché ou que le prix cotation n'est pas représentatif, l'actif descend à niveau 2 ou 3. Ne pas appliquer l'ajustement tout en le documentant dans les notes sur la juste valeur (comme si c'était une considération) crée une incohérence auditée.
  • Confusion entre « observable » et « publié »: Un prix publié n'est pas la même chose qu'un prix observable sur un marché actif. Une obligation corporate cotée qui s'est négociée une fois ce trimestre a un prix published mais n'a pas d'observabilité au sens de l'IAS 13. Le prix doit être le résultat de transactions fréquentes pour supporter une classification de niveau 1.

Termes connexes

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