Utile per azione ordinario vs Utile per azione diluito

Come funziona

L'utile per azione ordinario è il calcolo più semplice: risultato netto attribuibile ai soci della capogruppo diviso il numero medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione durante il periodo. L'IAS 33.10 definisce questo calcolo e richiede che il numero di azioni sia calcolato come media ponderata nel tempo, non come semplice conteggio di fine anno.
L'utile per azione diluito assume che tutti gli strumenti diluitivi in circolazione vengano esercitati o convertiti e che i proventi ricevuti vengano utilizzati per riacquistare azioni al prezzo di mercato medio del periodo. Questo approccio, noto come metodo del tesoro (treasury stock method), è prescritto dall'IAS 33.31-37. Il risultato è sempre un numero di azioni ordinarie superiore, che porta a un EPS più basso.
La chiave operativa è l'identificazione degli strumenti diluitivi. L'IAS 33.17 definisce uno strumento come diluitivo se la sua conversione o esercizio ridurrebbe l'utile per azione. Nella pratica, un'opzione è diluitiva quando il prezzo di esercizio è inferiore al prezzo medio di mercato dell'azione durante il periodo. Un'obbligazione convertibile è diluitiva quando la sua conversione comporterebbe un utile per azione inferiore rispetto al mantenimento dell'obbligazione come debito.
L'IAS 33.36 richiede inoltre che gli strumenti diluitivi siano ordinati per effetto diluitivo e aggiunti al denominatore in ordine crescente di impatto, fino al punto in cui il calcolo margine per margine smette di ridurre l'EPS.

Esempio pratico: Fabbrica Tessile Marche S.p.A.

Cliente: Società manifatturiera italiana, esercizio 2024, fatturato EUR 47M, quotata su Borsa Italiana, IFRS reporter.
Passo 1 – Calcolo dell'EPS ordinario
Risultato netto attribuibile ai soci della capogruppo (2024): EUR 2,840.000. Numero medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione: 2.000.000 azioni. Calcolo: EUR 2.840.000 / 2.000.000 = EUR 1,42 per azione.
Nota di documentazione: Nel fascicolo di revisione, il calcolo del numero medio ponderato deve documentare il numero di azioni in circolazione a ogni data di emissione o riacquisto, e il numero di giorni di circolazione. Esempio: 1.800.000 azioni per 365 giorni più 200.000 azioni per 180 giorni = (1.800.000 × 365 + 200.000 × 180) / 365 = 2.000.000 azioni medie.
Passo 2 – Identificazione degli strumenti diluitivi
La società ha in circolazione:
Le opzioni sono diluitive perché il prezzo di esercizio (EUR 11,50) è inferiore al prezzo medio (EUR 14,00). L'obbligazione è diluitiva se la sua conversione comporta un EPS inferiore a quello mantenendo il debito.
Nota di documentazione: Documentare il calcolo della diluitività per ogni strumento, incluse le assunzioni su prezzo di mercato, tassi di interesse e metodo utilizzato (metodo del tesoro per le opzioni, interesse rispetto al dividendo per le obbligazioni convertibili).
Passo 3 – Calcolo dell'effetto diluitivo delle opzioni (metodo del tesoro)
Proventi dall'esercizio: 120.000 opzioni × EUR 11,50 = EUR 1.380.000. Numero di azioni riacquistabili al prezzo medio: EUR 1.380.000 / EUR 14,00 = 98.571 azioni. Azioni ordinarie nette da aggiungere al denominatore: 120.000 - 98.571 = 21.429 azioni.
Nota di documentazione: Il calcolo del metodo del tesoro deve essere separato per ogni serie di opzioni se le condizioni variano. Documentare il prezzo di esercizio, il prezzo medio di mercato e la data di origine di ciascuna serie.
Passo 4 – Calcolo dell'effetto diluitivo dell'obbligazione convertibile
Approccio "if converted": se l'obbligazione viene convertita, il risultato aumenta perché gli interessi (netti di imposte) non vengono più sostenuti. Interesse lordo (3,5% su EUR 1.500.000): EUR 52.500. Effetto fiscale al 24%: EUR 12.600. Interesse netto: EUR 39.900. Questo importo si aggiunge al numeratore (risultato netto). Denominatore: aggiungi 125.000 azioni (azioni risultanti dalla conversione).
Nuovo EPS se convertito: (EUR 2.840.000 + EUR 39.900) / (2.000.000 + 125.000) = EUR 2.879.900 / 2.125.000 = EUR 1,3546 per azione. Confronto: EPS ordinario EUR 1,42 vs EPS con conversione dell'obbligazione EUR 1,3546. L'obbligazione è diluitiva perché riduce l'EPS.
Nota di documentazione: Per ogni strumento convertibile, documentare l'importo lordo e netto dell'interesse o del dividendo che non sarebbe più sostenuto, il numero di azioni ordinarie risultanti dalla conversione, e il nuovo EPS calcolato. Mostrare il confronto con l'EPS ordinario per confermare la diluitività.
Passo 5 – Ordinamento per effetto diluitivo margine per margine
Aggiungere prima le opzioni (effetto per azione: (EUR 2.840.000 + 0) / (2.000.000 + 21.429) = EUR 1,3997 per azione). Nuovo EPS: EUR 1,3997. Questo è inferiore all'EPS ordinario di EUR 1,42, quindi le opzioni vengono incluse. Aggiungere poi l'obbligazione (effetto cumulativo: (EUR 2.840.000 + EUR 39.900) / (2.000.000 + 21.429 + 125.000) = EUR 2.879.900 / 2.146.429 = EUR 1,3410 per azione). Questo è inferiore a EUR 1,3997, quindi l'obbligazione viene inclusa.
Risultato finale
EPS ordinario: EUR 1,42. EPS diluito: EUR 1,3410. La società presenta entrambi i dati nel conto economico ai sensi dell'IAS 33.66.
Nota di documentazione conclusiva: La riconciliazione tra il numero ordinario e il numero diluito di azioni deve apparire nel fascicolo in forma di tabella che mostra il calcolo passo per passo. La riconciliazione è una delle voci più frequentemente revisionate sui bilanci di società quotate, e una presentazione chiara riduce il rischio di rilievo.

• 120.000 stock option con prezzo di esercizio EUR 11,50 (prezzo medio di mercato nel 2024: EUR 14,00)
• Obbligazione convertibile 3,5% per EUR 1.500.000 convertibile in 125.000 azioni

Cosa i revisori e i professionisti sbagliano

Tier 1: Rilievo ispettivo: La Consob e l'Organismo Italiano di Contabilità hanno segnalato che il calcolo del numero medio ponderato di azioni viene spesso eseguito utilizzando un numero di fine anno invece di una media ponderata nel tempo, violando l'IAS 33.10. Questo errore è più comune tra le entità che calcolano l'EPS manualmente anziché utilizzare sistemi di bilancio integrati.
Tier 2: Errore standard-referenziato: Le opzioni "out of the money" (prezzo di esercizio superiore al prezzo medio di mercato) sono talvolta incluse nel calcolo dell'EPS diluito quando la loro inclusione aumenterebbe l'EPS invece di ridurlo. L'IAS 33.32 richiede che le opzioni out of the money siano escluse dalla media ponderata perché non sono diluitive. Il controllo sulla diluitività deve essere eseguito per ogni strumento singolarmente, non in aggregato.
Tier 3: Pratica documentativa: Il fascicolo spesso non contiene una riconciliazione chiara tra il numero ordinario di azioni e il numero diluito, rendendo difficile al revisore replicare il calcolo. Una tabella a una sola pagina che mostra il numero ordinario, ogni strumento diluitivo aggiunto, e il numero diluito finale è lo standard di documentazione atteso dal revisore.

Utile per azione ordinario vs utile per azione diluito: quando la distinzione conta su un incarico

La distinzione tra EPS ordinario e diluito è critica in due contesti su un incarico di revisione. Primo, se l'entità è quotata o soggetta a contratti che si basano sull'EPS (covenants di prestito, patti azionari, opzioni di acquisto dipendenti da EPS), l'inclusione o l'esclusione di strumenti diluitivi ha conseguenze economiche immediate. Un calcolo errato dell'EPS diluito potrebbe esporre l'entità a violazioni di covenant o a contenziosi azionari. Secondo, l'IAS 33.66 richiede che entrambi gli importi siano presentati nel conto economico o nelle note se l'entità ha strumenti diluitivi in circolazione. Un'omissione di una delle due misure è un errore di completezza nel bilancio.
L'errore pratico più comune è il trattamento incoerente dei dati intra-anno. Se il numero ordinario di azioni viene aggiornato a ogni emissione o riacquisto ma il prezzo medio di mercato per il calcolo delle opzioni viene aggiornato solo per trimestri, emerge un'incongruenza temporale che il reviewer troverà. Tutti i dati devono essere coerenti per lo stesso periodo (stesso numeratore di risultato netto, stesso intervallo temporale per medie ponderate e prezzi di mercato).

Tabella di confronto

| Dimensione | EPS ordinario | EPS diluito |
|---|---|---|
| Numeratore | Risultato netto attribuibile ai soci | Risultato netto più interessi netti di strumenti diluitivi (convertibili) |
| Denominatore | Media ponderata di azioni ordinarie in circolazione | Media ponderata di azioni ordinarie più effetto di strumenti diluitivi (opzioni, warrant, convertibili) |
| Quando è più alto | Sempre (denominatore minore) | Mai (denominatore sempre maggiore o uguale) |
| Requisito IAS 33 | Presentazione obbligatoria se l'entità ha azioni ordinarie | Presentazione obbligatoria se l'entità ha strumenti diluitivi in circolazione |
| Calcolo della diluitività | Non applicabile | Ogni strumento deve essere testato singolarmente per confermarne la diluitività |

Termini correlati

• Risultato per azione: La categoria generale di metriche di reddito per azione, che include sia EPS ordinario che diluito.
• Metodo del tesoro: La tecnica prescritta dall'IAS 33 per calcolare l'effetto diluitivo delle opzioni e dei warrant.
• Obbligazione convertibile: Uno strumento di debito che può essere convertito in azioni ordinarie, uno dei componenti più complessi del calcolo dell'EPS diluito.
• Strumento diluitivo: Qualsiasi titolo la cui conversione o esercizio riduce l'utile per azione.
• Media ponderata di azioni in circolazione: Il denominatore base per entrambi i calcoli di EPS, richiedente una ponderazione temporale precisa.
• Covenant di bilancio: Patto contrattuale basato su metriche come l'EPS, che rende critico il calcolo accurato.

Calcolatore EPS

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