كيف يعمل

يختلف العائد على رأس المال المستثمر عن العائد على حقوق الملكية (ROE) في نطاق قياسه. يقيس ROE العائد على استثمارات المساهمين فقط، بينما يقيس ROIC العائد على جميع مصادر رأس المال التي ممولة بها الأصول: حقوق الملكية والديون طويلة الأجل معاً.
عند إجراء اختبار الانخفاض في القيمة بموجب معيار المحاسبة الدولي 36.24، يقارن المراجع القيمة المتوقع استردادها (سواء القيمة العادلة أو القيمة في الاستخدام) بالقيمة الدفترية للأصل. لحساب القيمة في الاستخدام، يتطلب المعيار تقدير التدفقات النقدية المستقبلية. العائد على رأس المال المستثمر: إذا كان المتوقع أن يحقق السطر أو الوحدة المراد اختبارها عائداً على رأس مال أقل من تكلفة رأس المال (WACC)، فإن افتراض استمرار الأعمال في توليد تلك التدفقات سيكون غير معقول.
الفرق بين ROIC و WACC حاسم بشكل خاص في الوحدات التي تحتاج إلى استثمارات كثيفة: المصانع والبنية التحتية والعمليات اللوجستية. عندما يكون رأس المال مرتفع التكلفة (كما هو الحال عندما تكون نسبة الدين عالية أو تكلفة الأسهم مرتفعة)، فإن تحقيق عائد على رأس المال المستثمر يتجاوز WACC يصبح أكثر صعوبة. معيار المحاسبة الدولي 36.A15 ينص على أنه يجب مراعاة كل هذه العوامل عند تقدير القيمة الاقتصادية للأصول.

مثال عملي: شركة الخليج للتصنيع

شركة الخليج للتصنيع ذات مسؤولية محدودة، مصنع متخصص في إنتاج الأنابيب الصناعية في الإمارات. في نهاية عام 2024:
الخطوة الأولى: حساب العائد على رأس المال المستثمر
العائد على رأس المال المستثمر = 8.4 مليون ÷ 105 مليون = 8%
ملاحظة توثيقية: في ورقة العمل الخاصة بالانخفاض في القيمة، وثّق مكونات هذا المقياس بشكل منفصل: الربح التشغيلي بعد الضريبة، معدل الضريبة المستخدم (27% في الإمارات)، وإجمالي رأس المال المستثمر محسوباً بالقيمة الدفترية.
الخطوة الثانية: حساب تكلفة رأس المال (WACC)
ملاحظة توثيقية: قسّم حساب WACC إلى مكونات منفصلة في ملف اختبار الانخفاض. وثّق مصدر كل افتراض (تكلفة الأسهم، معدل الفائدة).
الخطوة الثالثة: المقارنة والخلاصة
العائد على رأس المال المستثمر (8%) يتجاوز WACC (5.54%) بمقدار 2.46 نقطة مئوية. هذا يشير إلى أن الوحدة تولد قيمة اقتصادية إيجابية، وأن افتراض الاستمرارية معقول لأغراض حساب القيمة في الاستخدام. لا يُتوقع انخفاض في القيمة على أساس هذا المقياس.

  • الأصول الثابتة الإجمالية: 120 مليون درهم
  • حقوق الملكية: 45 مليون درهم
  • الديون طويلة الأجل: 60 مليون درهم
  • إجمالي رأس المال المستثمر: 105 مليون درهم
  • صافي الربح التشغيلي (NOPAT): 8.4 مليون درهم
  • تكلفة حقوق الملكية: 9% (محسوبة من نموذج تسعير الأصول الرأسمالية)
  • تكلفة الدين: 4% (متوسط سعر الفائدة على الديون)
  • معدل الضريبة: 27%
  • الوزن: حقوق الملكية 43% (45 من 105)، الديون 57% (60 من 105)
  • WACC = (9% × 0.43) + (4% × 0.57 × (1 - 0.27)) = 3.87% + 1.67% = 5.54%

ما يسيء الممارسون فهمه

  • الخلط بين ROIC و ROE: الكثير من الملفات تستخدم العائد على حقوق الملكية وحده لتقييم كفاءة استخدام رأس المال، متجاهلة أن ROIC يقيس العائد على كل رأس المال المستثمر. معيار المحاسبة الدولي 36.24 يتطلب نموذج التدفقات النقدية المخصومة الذي يأخذ في الاعتبار جميع مصادر التمويل.
  • عدم اجراء حساب منفصل للـ WACC: بعض الملفات تستخدم سعر خصم واحد دون تفكيك مكوناته أو توثيق الافتراضات حول تكلفة حقوق الملكية والدين. يتطلب المعيار وثائق واضحة لكل افتراض.
  • استخدام ROIC التاريخي بدلاً من المتوقع: معيار المحاسبة الدولي 36.33 يتطلب توقعات مستقبلية. حساب ROIC على أساس السنة السابقة دون تعديل للنمو أو التغييرات الهيكلية المتوقعة قد يؤدي إلى تقييم غير دقيق.
  • تجاهل الأصول غير الملموسة في رأس المال المستثمر: عند احتساب ROIC لوحدة توليد النقد، يغفل بعض الممارسين إدراج الشهرة والأصول غير الملموسة المعترف بها ضمن رأس المال المستثمر. معيار المحاسبة الدولي 36.80 يتطلب تخصيص الشهرة لكل وحدة توليد نقد عند اختبار الانخفاض. إذا لم تُدرج الشهرة في المقام، فإن ROIC المحسوب سيكون مبالغاً فيه وقد يُخفي انخفاضاً حقيقياً في القيمة.

مصطلحات ذات صلة

---

احصل على رؤى تدقيق عملية أسبوعياً.

ليست نظريات امتحانات. فقط ما يجعل عمليات التدقيق أسرع.

أكثر من 290 دليلاً منشوراً20 أداة مجانيةصُمم بواسطة مراجع حسابات ممارس

بدون إزعاج. نحن مراجعون، لا مسوّقون.